年度能源工作指導意見發布 千億建筑垃圾市場正在理順模式

《2021 年能源工作指導意見》發布且符合預期，有助于能源體系在安全、市場化的同時向碳中和目標積極轉型，看好商業模式具備優勢的受益細分賽道龍頭。

新固廢法將 “建筑垃圾”單獨作為一大類進行管理，預計市場規模約為1,000億元，隨著碳中和及環保標準不斷加嚴，市場有望不斷培育、理順。推薦長江電力、川投能源、華電國際（a&h）、華潤燃氣（h）、北控城市資源（h）、瀚藍環境、國檢集團、電科院等。

市場表現回顧。本周上證綜指上漲1.39%，深證成指上漲4.60%，創業板指上漲7.59%，滬深300 上漲3.41%，中信電力及公用事業指數下跌1.55%。

公用最新觀點：國家能源局發布《2021 年能源工作指導意見》。本次《意見》提出，2021 年能源消費總量達到42 億噸標煤，煤炭消費比重下降到56%以下，電能占終端能源消費比重力爭達到28%左右。天然氣產量2025 億立方米左右，對應同比增長7.2%。非化石能源發電裝機力爭達到11 億千瓦左右，2021 年風電、光伏發電量占全社會用電量的比重達到11%左右，此外2025 年達到16.5%左右。同時，煤電小機組去產能、大水電重點項目建設、積極發展核電、跨省跨區送電通道建設與負荷率要求、市場化交易占比與品種進一步擴大、清潔取暖、煤炭與天然氣庫存能力建設等議題也得到重點闡述。我們認為本次政策符合預期，在助力能源結構向碳中和轉型的同時，兼顧了能源安全與市場化發展。重視光伏、風電、水電、天然氣等能源品種的產能與滲透率提升潛力，以及火電企業的煤電業務景氣度提升與風光轉型決心。

環保最新觀點：千億建筑垃圾市場正在理順模式。新固廢法將 “建筑垃圾”從固廢法中的“生活垃圾”單獨分出來，將“建筑垃圾”單獨作為一大類進行管理，舊建筑拆除產生的建筑垃圾單位面積產出系數約為1.0 噸/平方米，據此推算，國內每年建筑垃圾產生量可達20 億噸以上，按照每噸50 元價格測算，該市場規模約為1,000 億元。建筑垃圾的減量化及其處理的資源化和市場化，應是建筑垃圾中長期規劃的重要內容，從資源化利用來看，我國建筑垃圾總體資源化率不足10%，遠低于歐美國家的90%和日韓的95%。對于建筑垃圾而言，就地拆解還填、提高回收利用率將是主要的處理途徑。能否“變廢為寶”，關鍵在于終端產品價格，隨著碳中和及環保標準不斷加嚴，資源回收利用在經濟發展中扮演的角色預計將不斷提升，最終推動建筑垃圾市場模式理順。

風險因素：燃料成本大幅上升；電價超預期波動；政府支付能力下降；項目推進不及預期。

投資策略。碳中和背景下，優質水電資產價值持續得到市場認可、龍頭央企背景的風電光伏運營商在裝機成長與項目收益率方面擁有競爭優勢、城燃運營商需求挖掘與商業模式優化有望帶來持續競爭力、電價政策風險消除以及積極向風光轉型為火電上市公司估值修復提供了催化劑；持續看好大固廢產業鏈的末端垃圾發電以及前端環衛運營；檢測正處于從大行業向大公司升級的關鍵階段，下游需求正在積極修復。